이 기사는 먼저 2025년 한국 증시의 성격부터 분명히 규정합니다.
2025년 한국 증시는 일반적인 경기 회복 국면의 상승이 아니라, 구조적 저평가가 한꺼번에 풀리면서 나타난 ‘브레이크아웃’ 국면이었다는 점입니다. 이를 상징하는 지표로 iShares MSCI South Korea ETF가 2025년에 거의 두 배 가까이 상승했다는 사실을 제시합니다.
다만, 기사에서 중요한 전제는 여기서 바로 이어집니다.
이런 수준의 상승이 다시 반복될 가능성은 낮다는 점을 명확히 짚습니다.
즉, 2026년에도 상승 여지는 있지만, 2025년과 같은 2배 상승은 구조적으로 기대하기 어렵다는 판단입니다. 이 기사의 초점은 ‘상승이 끝났느냐’가 아니라 ‘상승률이 어떻게 바뀌느냐’에 있습니다.
그 이유를 설명하는 첫 번째 축은 밸류에이션입니다.
2025년 급등 이후에도 한국 증시의 평균 포워드 PER은 10배 수준에 머물러 있습니다. 같은 기술 중심 시장인 대만의 포워드 PER이 17배라는 점과 비교하면, 기사에서는 여전히 한국 시장이 상대적으로 저평가돼 있다고 판단합니다. 다시 말해, 상승 이후에도 ‘비싸진 시장’은 아니라는 인식입니다.
두 번째 축은 시장 구조입니다.
한국 증시는 Samsung Electronics와 SK Hynix 두 기업이 시가총액의 40% 이상을 차지하는 구조를 갖고 있습니다. 이 두 회사는 글로벌 메모리 반도체 시장에서 Micron Technology와 함께 사실상 과점 체제를 이루고 있습니다. 따라서 한국 증시의 방향성은 곧 메모리 사이클과 직결돼 있다는 점을 기사도 전제로 깔고 있습니다.
이 메모리 사이클과 관련해 제시되는 명확한 팩트가 하나 있습니다.
DRAM 계약 가격이 최근 분기 기준으로 20% 이상 상승했다는 점입니다. 수요의 핵심 배경은 AI 하이퍼스케일러이며, 기사에서는 이 수요를 ‘전례 없는 수준’이라고 직접 인용합니다. 공급 측면에서는 주요 업체들이 증설을 억제하고 있다는 점을 언급하면서, 조건이 유지될 경우 추가 가격 상승 가능성도 열어 둡니다.
종목별 흐름을 보면 대비도 분명합니다.
2025년 동안 SK하이닉스 주가는 거의 네 배 가까이 오른 반면, 삼성전자는 약 125% 상승에 그쳤습니다. 기사에서는 삼성전자가 고대역폭 메모리 분야에서 시장 예상보다 빠르게 따라잡고 있으며, 주가가 아직 과거 고점에 미치지 못하고 있다는 점을 강조합니다. 이는 상대적 관점에서 삼성전자 쪽에 여지가 남아 있다는 맥락입니다.
여기에 통상과 지정학 환경이 더해집니다.
2025년 10월 미국과 한국의 합의로 자동차 관세는 25%에서 15%로 인하됐고, 일본과 EU와 동일한 수준이 됐습니다. 반도체 관세 역시 한국이 대만 등 다른 공급국보다 불리하지 않은 조건을 확보했다는 점이 기사에 명시됩니다. 이 합의는 기사 내에서 ‘한국에 매우 긍정적’이라고 평가됩니다.
국내 정책 측면에서도 변화가 있었다는 점을 팩트로 제시합니다.
상법 개정을 통해 이사의 주주에 대한 신인의무가 명문화됐고, 배당소득 최고세율은 50%에서 30%로 낮아졌습니다. 2026년을 향한 추가 과제로는, 지배주주가 상속 과정에서 주가를 낮게 유지하려는 유인을 없애는 제도 개선이 언급됩니다. 그 대안 중 하나로 주식 이전 시 장부가의 0.8배로 과세하는 방안이 거론되며, 일부 재벌 기업의 주가순자산비율이 0.3배 수준까지 낮다는 현실도 함께 제시됩니다.
거시 환경에 대해서는 기대를 과도하게 높이지 않습니다.
한국은 1인당 GDP가 일본과 유사하고, 인구는 정체 상태에 있습니다. 다만 성장률은 약 1% 수준에서 최소 2% 이상으로 가속될 수 있다는 전망이 언급되며, 금리 인하 사이클이 이를 뒷받침할 수 있다는 정도까지로만 정리됩니다.
그래서 기사에서 도출되는 2026년의 그림은 명확합니다.
상승 자체를 부정하지는 않습니다. 일부 운용사는 추가로 약 20% 내외의 상승 가능성도 언급합니다. 그러나 동시에 ‘금융의 물리법칙’이라는 표현을 쓰면서, 2025년과 같은 속도의 상승은 현실적으로 어렵다는 점을 분명히 합니다.
정리하면, 이 기사는 한국 증시가 2026년에 끝났다고 말하지 않습니다.
다만 2025년이 ‘할인 해소와 초기 사이클이 겹친 특수 구간’이었다면, 2026년은 그 이후의 구간, 즉 실행과 실적이 검증되는 국면이라는 점을 차분하게 짚고 있는 기사입니다.
상승의 방향은 유지되지만, 상승률에 대한 기대치는 낮춰서 보라는 메시지, 그게 이 기사의 핵심입니다.
📌 2026년 한국 증시, 방향은 위·속도는 조절
* 2025년 한국 증시는 구조적 저평가 해소와 AI 메모리 사이클이 겹치며 거의 2배 상승
* 2026년에도 상승 가능성은 유지되지만, 같은 수준의 급등은 현실적으로 어렵다는 점을 기사에서 명확히 제시
* 이제는 ‘기대만으로 오르는 구간’이 아니라, 실적·정책 실행 여부가 상승률을 결정하는 단계
👉 상승장은 이어질 수 있으나, 2025년은 특수 구간이었고 2026년은 완만한 상승 국면
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